发布日期：2026-03-24 10:03 点击次数：162
出品：新浪财经上市公司询查院
作家：木予
岁末岁首、新旧友替之际，绿茶、老乡鸡、蜜雪冰城、沪上大姨等连锁餐饮公司轮替递表，蓄力再次冲击港交所。而位于产业链上游的塑料餐饮具供应商富岭科技股份有限公司（下文简称：富岭股份），照旧暗暗通过深交所上市审核委员会审议，由东兴证券保荐顺利注册上市。公司本次刊行价钱为5.30元/股，刊行股份数目为14733万股，参与政策配售的机构投资方包括中国保障投资基金、浙创投及宁波工投，配售数目占刊行股份数目15%。
值得存眷的是，富岭股份早在2015年便以母公司富岭环球的口头在纳斯达克IPO，彼时刊行价为5.00好意思元/股。无奈上市之后，公司股价持久莫得起色，最高也不外6好意思元/股。2017年，富岭环球净利润同比暴跌21个百分点，市值漂泊走低一度触底至2338.96万好意思元。2020年，公司以2.18好意思元/股的对价收购公众推动所握畅达股，颓靡告别成本阛阓。
专有化四年后转头A股，富岭股份的眼前却并非一派坦途，政策适度、功绩放缓、产能弥漫等贫乏未解，此番上市是否会重蹈好意思股覆辙？
超65%收入来自好意思国阛阓 “限塑令”成达摩克利斯之剑
据招股书炫夸，富岭股份的主要客户是国际大中型餐饮和食物包装分销商、大型连锁餐饮企业指定代采购商等，末端客户是麦当劳、肯德基、汉堡王等环球快餐连锁品牌。2021-2024年上半年（下文简称：论述期内），公司前五大客户销售收入占总营收比例分手为31.7%、34.2%、36.0%、47.8%，逐年攀升，其中至少一半由国际分销商Lollicup、Ocala、The Imperial Dade、RJ Schinner、VERITIV等孝敬。
正因如斯，富岭股份卓著依赖国际阛阓。论述期内，公司境外售售收入占比诚然从81.6%降至71.3%，但依旧是扶助功绩的“主力军”。刀叉勺、水杯、吸管等塑料餐饮产物在好意思国阛阓的销售收入占境外收入比例由87.4%提高至92.2%，占总营收比例踏真实65%傍边。若按照出口好意思国收入测算，富岭股份的阛阓占有率约为5%-6%。
然而，重仓好意思国阛阓，“限塑令”是阻难忽视的潜在风险。
笔据公开信息作假足统计，加利福尼亚洲颁布的AB 1162 法案，已从2024年1月1日起禁锢餐厅提供一次性塑料购物袋和发泡聚苯乙烯泡沫外卖容器。科罗拉多、缅因、俄勒冈等28个州数百个城市也先后出台了禁锢在食物办事产物中使用聚苯乙烯容器的关联执法，好意思国政府运筹帷幄在2027年前全面禁锢餐饮办事和各类活动使用一次性塑料。而截止2024年6月30日，富岭股份塑料餐饮具的收入占比仍高达70.4%。不难意料，跟着“限塑令”范围的不停扩大，公司在“主战场”的发展远景堪忧。
与此同期，国内的主贸易务暂时难当重担。2021-2022年，富岭股份的境内销售收入占总营收比例均不向上20%。2023年，霸王茶姬置身公司前五大客户之一，运转采购纸杯和PLA可降解吸管，带动纸成品偏执他收入同比激增76.4%，方才令其境内销售收入占比普及至25%以上。若按照塑料餐饮具产量和销量测算，2021-2023年富岭股份在国内的阛阓份额基本都在2.6%以内，竞争上风不算杰出。
而且刚刚有所好转的时事能看护多久亦然未知数。一方面，笔据2020年颁布的《国度发展改换委、生态环境部对于进一步加强塑料欺凌处分的主张》，2025年地级市以上城市餐饮外卖领域不行降解一次性塑料餐具奢靡强度需要着落30%。世界范围内餐饮行业禁锢使用不行降解一次性塑料吸管、城市、县城建成区和景区景点餐饮堂食办事禁锢使用不行降解一次性塑料餐具都已现实落地。“限塑令”在国内相似是悬在富岭股份头上的一把达摩克利斯之剑。
另一方面，富岭股份的国内大客户沟通度畸高。2023年，公司对茶百谈旗下的四川蜀味茶韵供应链有限公司和霸王茶姬下属的四川茶语谈企业治理有限公司偏执关联企业销售额遐想3.19亿元，约占当期境内销售64.6%。2024年前6个月，仅霸王茶姬一家客户销售收入的孝敬值就达到62.1%。
但新型茶饮赛谈脚下参预存量竞争阶段，头部品牌都在通过自建工场降本。基于蜜雪冰城招股书一隅之见，2024年前九个月，其自产的糖蜜和果蜜包装瓶比外部采购价低约50%。为富岭股份撑起超六成境内收入的霸王茶姬和茶百谈，也于2023年末配置合伙公司，筹画范围包含生物基材料制造与销售、纸成品制造与销售、食物用塑料包装容器用具成品销售等，改日无疑会和富岭股份造成正面竞争。
（开首：天眼查）
内忧外祸之下，富岭股份功绩照旧炫夸漏洞。2024年1-9月，公司终了总营收17.06亿元，同比增长27.7%；扣非后归母净利润共1.62亿元，同比却着落2.3%；筹画活动产生的现款流净额约为1.59亿元，与2023年同期比拟暴减31.6%。增收不增利的情况在第三季度尤为严重，7-9月公司贸易利润和扣非后归母净利润降幅分手达18.5%、15.2%。
产能运用率着落仍募资扩产 补流资金曾短期内激增4亿
尽管远景未卜，富岭股份仍运筹帷幄激进扩产。
招股书炫夸，公司上市召募的6.61亿元资金中，约63.7%将用于年产2万吨可轮回塑料成品及2万吨生物降解塑料成品技更样貌。该样貌已于2021年1月运转诞生，周期为36个月，瞻望第3年（即2024年12月）达到遐想产能的50%，2026年将实足达产。换而言之，届时富岭股份的产能将尽头加多4万吨。
但就其浮现的中枢产物产量和产能而言，富岭股份的产能运用率远莫得接近饱和，部分产物致使出现主动镌汰产能的迹象。2023年，公司的吸管和刀叉勺产量分手同比缩水5.0%、20.8%，产能则分手减少5.6%至1.20万吨、减少2.9%至3.80万吨。趋奉往期数据来看，2024年1-6月，吸管的产能运用率约为68.4%，刀叉勺的产能运用率约为69.8%，较2023年下滑0.5%、0.6%，双双创下近四年半以来新低。
旧产能弥漫闲置，新产能亟待消化，富岭股份的现款流吃紧。论述期内，公司现款及现款等价物净加多额录得4712.05万元、-404.13万元、1252.74万元、-4546.66万元，账面货币资金持久耽搁在1亿元高下。而截止2024年6月30日，富岭股份的流动欠债直逼5亿元，短期借钱和冒失单据账款约占81.4%，速动比率仅为0.92，低于安全告诫值，不及行业可比公司平均值的一半。
为了改善流动性，富岭股份曾屡次修改招股评释书中的募资总和。2022年7月第一次陈说时，公司IPO召募金额为6.61亿元，其中2亿元用于补充流动资金。而2023年5月再次陈说时，拟召募总和已涨至10.61亿元，补充往日筹画所需营运资金额度提高至6亿元。短短10个月的技术内，公司的实质筹画景象和外部阛阓环境并未发生太大变化，所需流动资金却连结增长了4亿元，背后的原因令东谈主生疑。不外，在2024年11月提交的注册稿中，富岭股份又将补流金额和召募金额再行下调为2亿元、6.61亿元。
2025年1月17日，证监会就《上市公司召募资金监管规则（征求主张稿）》公开征求主张。规则明确冷落，企业召募资金使用应专款专用，用于主贸易务，超募资金应用于建样貌及新样貌、回购本公司股份并照章刊出，不得用于补充流动资金和偿还银行借钱。私行改变召募资金用途，包括取消或终结原募投样貌而实施新样貌、长期补充流动资金、变更募投样貌实檀越体或样子等将适用罚则。据其主板上市发违纪果公告炫夸，富岭股份这次融资界限高达7.81亿元，终了超募1.20亿元，该怎样合理控制治理资金、有用转机为功绩增长，还有待技术考据。
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